7月12日，穆迪投资者服务公司已维持中石油专属财产保险股份有限公司 (中石油专属财险) A2 的保险财务实力评级 (IFSR)。

评级展望仍为稳定。

(资料图)

评级理据

中石油专属财险是中国石油天然气集团公司 (中石油，A1/稳定) 唯一的专属保险子公司。中石油专属财险只承保集团内部风险，穆迪认为其信用状况与中石油的信用状况紧密相关。

维持中石油专属财险的 A2 保险财务实力评级反映了该公司强劲的资本状况，改善中的盈利能力和准备金充足性。但业务集中于母公司的油气业务导致产品风险高于传统财险公司，加上承保盈利能力的内在波动性和对流动性较弱的非标投资的较高配置抵消了上述优势。

由于中石油为其提供的庞大注册资本和留存收益，中石油专属财险资本实力较强，可为应对未来 12-18 个月的大额赔付提供缓冲，并可支持保费增长。尽管如此，由于对其非标投资的资本金要求提高，2022 年其综合偿付能力充足率下降，但2023年3月底该比率仍维持在445%的高水平。穆迪预计未来12-18个月该比率仍将远高于100%的监管最低要求。此外，由于中石油专属财险不再承保部分从中石油剥离的管道资产，这降低了其巨灾风险敞口。

穆迪预计中石油专属财险的承保盈利能力将逐渐改善，原因是公司仍受益于中石油集团资源维持良好费用效率并改善其风险定价能力。公司的综合成本率从 2021 年高于 95%的水平降至 2022 年的 71%左右，主要原因是过往大额赔案准备金的释放。过去几年持续有利的准备金发展也反映了其准备金管理审慎。

但中石油专属财险因集中承保母公司的油气业务相关风险而面临较高损失的风险敞口，其承保盈利能力可能较为波动。

中石油专属财险的债权投资计划和信托计划敞口较高，与存款和债券相比，这些资产的流动性较弱而信用风险较高。具体而言，其对部分商业房地产项目的敞口可能令减值准备进一步增加并令其未来 12-18 个月的利润承压。

A2 的保险财务实力评级包含了中石油专属财险 baa2 的个体信用状况及 3 个子级的提升，反映了其母公司提供的业务和资本支持。中石油和中石油专属财险的评级之间存在一个子级的差距，这反映了中石油专属财险的个体信用实力不强，并且母公司并未向其提供明确的担保。

穆迪的支持评估亦考虑了监管机构的要求，即如果自保子公司未能达到监管机构规定的偿付能力要求，母公司应向该自保子公司进行注资。

评级展望为稳定，反映了穆迪预计中石油专属财险将继续获得中石油的大力支持。此外，穆迪预计，随着业务增长，该公司将保持其强劲的资本实力，并提高其承保盈利能力。

ESG考虑因素

上述评级也考虑了以下环境、社会和治理 (ESG) 因素。

中石油专属财险 CIS-2 的信用影响分数反映了 ESG 因素对其评级的影响并不重大，原因是母公司提供的支持缓解了其环境风险敞口。

中石油专属财险 E-5 的分数反映了其碳转型风险敞口极高，原因是公司主要保费来源集中于中石油的油气业务。全球或地区性二氧化碳和其他温室气体排放相关监管趋严对中石油构成长期基本面威胁，这可能显著削弱保险需求并干扰该公司的业务模式。中石油专属财险还因承保敞口集中于中石油的资产而面临物理气候风险，这些资产可能易受飓风、洪灾、山火等极端天气事件的影响。尽管如此，该公司的再保险保障缓解了其巨灾损失风险敞口。

可引起评级上调或下调的因素

中石油专属财险的信用状况与其母公司中石油的信用状况高度相关。因此，如果母公司评级上调，其评级有望上调。中石油专属财险的个体信用状况上调的空间有限，原因是其业务集中于母公司的油气业务。

若出现以下状况，穆迪可能会下调中石油专属财险的评级：(1) 其最终母公司中石油的评级被下调;(2) 来自中石油支持的程度有所下降，或者中石油专属财险开始承保第三方业务;和/或 (3) 该公司因工业事故和巨灾损失蒙受一系列重大承保损失后，资本基础削弱。

中石油专属财产保险股份有限公司 (中石油专属财险) 总部位于北京，中石油通过中国石油天然气股份有限公司和中国石油集团资本股份有限公司共持股82%。中石油专属财险主要致力于在中石油集团内部提供财产损失、责任及能源风险的保险覆盖。截至2022年底，该公司总资产及股东权益分别为人民币112亿元及人民币72亿元。